南浦春来绿一川，石桥朱塔两依然。景致隽秀的古城苏州，当前正在全力焕新经济活力。2021年12月28日，苏州召开市委全委会议，在这场苏州最高规格的大会上，苏州宣布，2021年苏州预计规模以上工业总产值首次迈向4万亿元新台阶。这也是中国首座工业产值4万亿城市，甚至可以拿下全球工业第一市的宝座。

在产业发展的背后，离不开苏州在资本招商方面的扎实布局。“苏州模式”针对企业不同发展阶段和需求，从企业初期成果转化的天使轮投资，到成长期、成熟期扶优扶强的不同轮次投资，建立了一整套服务企业全生命周期的政府投资基金组合。

当前，苏州俨然已经成为创投圈新晋“网红城市”，是VC/PE首选落地城市之一。在这片风险投资的热土上，也集聚了许多业内耳熟能详的知名母基金，东方国资即是其中的重要一员。东方国资是苏州市吴江区区属国有独资金融投资平台，核心业务包括资产管理和资本运作。通过广泛吸引社会资本，集聚各类创新要素，东方国资努力以高质量的金融供给助推科技成果转化、产业结构调整和创新经济发展。

张彦红是东方国资党委书记、董事长、总经理，自2003年进入东方国资工作至今，从业已有19年。此次，张彦红为母基金研究中心详细介绍了东方国资资本运作各项情况。

图为东方国资党委书记、董事长、总经理 张彦红

张彦红首先为母基金研究中心介绍了东方国资的基本情况。为更好地发挥金融资本对实体经济的服务作用，东方国资积极构建以股权投资业务为核心，以载体建设为支撑的“一体两翼”工作格局。

“一体”即股权投资业务，包括项目直投和母基金运营。截止目前，东方国资已累计设立各类基金58支，合计规模436.09亿元。仅吴江区产投母基金已撬动10倍资金杠杆，有效引导吴江区股权投资集聚化、规模化发展。

“两翼”包括吴江区首个金融集聚示范区——苏州湾东方创投基地，以及区级科技人才孵化器——江苏长三角智创科技园。通过金融载体与产业载体双轮驱动，促进资金链与产业链、创新链、人才链深度融合，互哺发展。

张彦红认为，东方国资母基金业务的差异化优势表现在两点：

• “早”和“稳”：东方国资2008年开始管理吴江区创投引导基金，涉足项目直投与母基金运作，13年来持续专注投资，始终紧跟行业的发展趋势，稳步推进投资节奏。

• “多”和“专”：东方国资主导管理母基金5支、合作管理母基金8支，有投天使阶段的苏州湾人才基金、投中后期项目的吴江区产投母基金、投定增并购的吴民发基金等，实现全投资阶段覆盖；也有投集成电路的汾湖创新母基金、投医疗健康的苏信启康母基金等，实现重点产业方向聚焦；还有专门服务于长三角一体化发展的光控长三角母基金、长三角一体化通赢基金等，实现区域聚焦。

一直以来，东方国资紧紧围绕国家战略与吴江区产业布局,引导、撬动社会资本向产业链关键环节、价值链高端领域集中，在服务产业发展上取得瞩目的效益与成绩。东方国资与德同资本、君联资本等诸多国内优质的投资机构合作，设立了90余支商业化子基金、合计规模超500亿元，凝聚了各类资本推动经济高质量发展的合力。

而后，张彦红为母基金研究中心详细介绍了东方国资在金融载体、项目投资、创新创业人才引进等方面取得的成果：

• 在金融载体建设方面：东方国资积极打造区域“金融引擎”——苏州湾东方创投基地，截至目前，基地已引进各类金融投资机构近400家，注册规模超700亿元，管理基金规模超千亿。入驻基金累计投资项目611个，投资金额175.37亿元，助推了49家企业IPO。所投行业包括高端装备、新一代信息技术、医疗健康、新材料等，覆盖吴江区新兴产业规划。通过充分集聚各类创新要素，不断提高市场化运作水平，大力争取多层级的政策支持以及母基金配套，苏州湾东方创投基地正逐步向资本聚、创新活、机构强、融资畅、生态优的高能级创投集聚区迈进。经过近几年的快速发展，基地在业内的知名度与影响力已初步打开，多次获评“中国十佳特色小镇”“年度影响力基金小镇”等殊荣。

• 在项目投资方面：东方国资直接投资或与参股基金共同投资的38家企业已在各大板块上市。吴江区现有25家上市公司，其中约1/3得到过合作基金的支持。今年，东方国资投资的英诺赛科项目获评吴江区首家省级独角兽企业，固德电材等3家企业获评专精特新小巨人企业，铁近机电等6家企业入选苏州市级独角兽企业，澳冠智能等9家企业入选省、市级瞪羚企业，助推了浩海医疗等十余家企业实现从初创企业向规上企业的跨越。除了助力企业登录多层次资本市场，东方国资还设立了国资中小企业互助基金，助力我区上市公司纾困续贷。

在创新、创业人才引进方面：为更大力度引进科技领军人才项目，东方国资成立了苏州大市范围内的首支人才基金——苏州湾人才基金，德同、松禾、同创等机构都是东方国资的引才大使。每年机构给东方国资推荐超过100个项目与吴江对接，极大提升了引才成效，提高了吴江区创新浓度。同时，东方国资高效运作江苏长三角智创科技园，努力以最惠政策、最佳配套、最优服务吸引科技人才、尖端项目落户吴江，着力打造长三角一体化示范区科研成果转化的最佳承载地。

“我们不止是在做投资，更是在构建一个基金、载体、项目、人才协同发展的新型产融生态，以载体支撑投资、以投资服务项目，以项目引进人才，以人才助推产业。”张彦红总结道。

谈到东方国资的投资逻辑，张彦红认为，随着政府投资基金的管理越来越精细化，LP对于GP的诉求也逐渐多元，对GP来说，优秀的投资业绩是基石，但不是唯一的考量标准。团队的专业能力，清晰的基金退出路径，对细分行业的专注与深耕，投后赋能的决心与成效，都会成为考量的标准。

作为国资LP，东方国资愿意选择有能力更有情怀的深度战略合作伙伴。不一定是优而强的“白马资本”，也欢迎小而美的“黑马资本”，关键看能否充分发挥其资源优势与能力禀赋，在助推产业转型升级、加速科技成果转化落地的同时，也希望能发挥基金招商、基金引才的作用。

“不论是引导基金，还是商业化创投企业，都有各自的核心资源，也有各自的诉求。我们要做的，就是相互磨合、彼此关切，找到发展的平衡点。一方面，引导基金要改革管理和投资机制，强化产业协同，创新合作模式，优化考核激励，推进容错机制。另一方面，商业化创投企业也应做到专注与深耕、创新与进取、协同与分享，与国资LP相互补位，成为同担风雨、共享果实的伙伴。”张彦红说道。

三分投，七分管，在子基金和项目的投后管理方面，张彦红介绍东方国资主要在如下两方面发力：

“一方面，我们博采众长，形成了比较完善的基金投资及投后管理制度和工作流程，培养了一支精干的中后台队伍。在给予企业资金支持的同时，也希望提供更多的资源嫁接和专业支持，如为企业提供管理分析、市场分析、财务咨询、政策咨询、业务对接等实质性的帮助。

另一方面，我们不断叠加资源优势，全力打造长三角金融综合服务中心品牌，努力提高资本供给的精准性。近三来，组织举办了投融资路演、金融论坛、专业讲座等各类活动近70场，链动项目企业近千个，吸引投资专家、金融高管、创新人才等各类参会人员近万人，有效促进了资本、项目、人才的高效对接。

所以鉴定GP投后服务或投后管理能力，关键还是要穿透到项目，全面考察GP对项目在后续融资、业务开拓、内部管理、资源嫁接等方面的服务。”

此外，在风控方面，东方国资建立了四层风控机制：

• 由业务团队负责的全阶段风险跟踪与防控

• 由风控稽核部门牵头的全流程风险监管与排查

• 由公司决策层、外部专家共同组成的决策系统

• 由内审、监事会等监督力量组成的监督系统

可以看到，东方国资通过比较完善的风险防控、治理机制，确保风控的科学性和客观性。

张彦红认为，2020年以来，疫情对所投子基金和项目的影响是客观存在的。疫情导致整体经济下滑，影响宏观环境，肯定会传导到基金和项目。

“最直观的便是影响子基金募资，很多上市公司或高净值客户都面临资金压力，势必减少对外投资。也影响了项目方业务拓展，除了医药领域，大部分企业特别是传统行业发展受负面影响，除了出口业务订单萎缩造成的盈利能力下降外，原材料价格上涨也进一步压低了企业的利润空间。但我们认为，尽管疫情造成了短期的负面影响，从长期来看，真正具有技术优势的企业会在这一阶段脱颖而出实现逆势成长，同时疫情下人们的消费习惯、社交习惯的变动也催生了大量新的投资机会，风险与机遇始终并存。”张彦红表示。

在退出方面，张彦红表示东方国资退出的方式主要是看项目的投资阶段。投中早期的以股权转让退出为主、IPO退出为辅，投中后期的以IPO退出为主、股权转让退出为辅。现在很多合作机构也在积极布局二级市场，看好项目上市后的上涨空间。

目前，东方国资合作设立的商业化子基金近一半已进入退出期。如国嘉创投基金，投资的11个项目中7个已通过上市退出。东方国发基金，投资的9个项目中5个也已上市。通过上市解禁退出的项目收益率比较高，如聚源东方基金投资的芯海科技，单个项目实现了13倍的收益倍数。

近期，S基金概念十分火热。张彦红表示，东方国资也在积极布局S策略。“一是合作的母基金如光控母基金等增加S策略，二是合作设立S基金，三是与北金所、上海股交中心等对接，探索存量业务的份额转让事宜。”

母基金研究中心联系方式：